美国成长动能与全球化的关係

美国经济成长持续缓慢，决策官员与分析师却难以解释，只将焦点摆在债务情况，担心大量负债可能冲击成长前景。然而，经济成长的问题或许比各界所想更为错综複杂，庞大的全球化力量或许亦扮演同样重要的角色，甚至有过之而不及。

全球化与美国经济

，通用电器公司 (General Electric) 执行长伊梅特 (Jeffrey Immelt) 以「我看到的世界」为题，赴纽约大学史登商学院向毕业生演讲，内容发人深省，其中精闢详实地提到，通用电气的营运、员工、股东，乃至于全世界都是全球化的受惠者。

伊梅特指出，他在1982年加入通用电器时，美国业务占了该公司80%的营收，而2016年营收预计将有70%是来自于海外业务的贡献。营运往全球移转「有助于提升通用电器营的运效率与竞争能力」，伊梅特表示。

将版图扩张至全球的企业，当然不只有通用电器一家。除了通用电器之外，也有很多企业受惠于布局全球市场，营运更加茁壮、讲究成效。然而，通用电器的例子可以充分说明一点：美国企业、乃至于全国经济必须持续创新，往海外市场延伸触角，才能够成长，提供员工更好的工作机会与收入来源。

图一：贸易量降低，美国成长与投资前景随之黯淡

英国脱欧前的先见：全球瀰漫不信任气氛

然而，伊梅特指出，当前市况却不是如此，企业与政府的全球化策略在世界各地遭到抨击，使得通用电器这样的企业不得不重新思考营运策略。他认为，全球化的经济利益遭议，导致有些国家重新调整立场，因此有可能进一步拉高贸易壁垒。

伊梅特这席演讲发生在英国脱欧公投前约一个月，事实证明，他的话可谓有先见之明，全球互不信任的气氛确实不断升高。

伊梅特表示，通用电器面临这个全球性挑战，未来必须「勇于翻转」，亦即「为了达到永续成长，必须拓展全球版图，并蓄积在地能力」。换句话说，通用电器将「扩大国内生产规模」，减轻国际贸易的程度，并降低总公司与关係企业之间的出货量。

反全球化而行──在地化

可惜的是，即时数据蒐集不易，难以判断美国跨国企业是否已掀起这股「在地化」行动。但是联博研究美国商业部经济分析局 (Bureau of Economic Analysis) 所公布的贸易流量后，发现这些美国企业与其海外关係企业的「贸易量逐步降低」，且已有一段时间 (图一)。至于趋势为何出现减缓，实际原因并不明朗，但可确定的是，倘若美国跨国企业跟通用电器一样，陆续採取「勇于翻转」的营运策略，则输往海外关係企业的对外贸易将持续萎缩。

这个议题之所以重要，是因为回顾过去历史，美国跨国企业向来走在创新研发的尖端，也是美国经济最大的投资来源。此外，随着这些跨国企业扩大国际版图的触角，带动海外关係企业的经济活动，对该企业的国内营运产生相辅相成的效果，不但能为母公司带来更多成长契机，也能为国内市场吸引更多投资进驻。

环顾现阶段市况，企业对于设备与营运架构的投资力道日益萎缩，在过去一年减少近3%。经济週期走到目前此阶段，企业投资却出现下滑，并非寻常现象，上次出现类似趋势是在30年前，当时美国製造业正逢空洞化危机 (图二 )。

在决策官员与分析师持续探究美国经济成长趋缓的原因时，联博认为，他们应该聚焦于美国企业投资趋缓的因素。企业目前似乎不愿意投入能带动成长的新作为，而政府贸易策略若无法「勇于翻转」，开拓新市场，并降低既有市场的贸易壁垒，则美国经济未来将难有进展。

风险声明

联博投信独立经营管理。联博境外基金在台湾之总代理为联博证券投资信託股份有限公司。联博证券投资信託股份有限公司台北市110信义路五段7号81楼及81楼之102-87583888。

本文件所含资讯反映联博于所列文件编製日之观点，其资料则来自于联博认为可靠之来源。惟联博并不对本文件内任何资料之正确性为任何陈述或保证，亦不保证这些资料所为之任何估计、预测或意见将会实现。本处所表达之意见可能在文件发布后随时变更。本文件资料仅供说明参考之用，在任何状况下都不得视为投资建议。请注意，此中文版本之翻译评论仅用于提供资讯。翻译之内容本质上或有定义未能完全符合原文之处，原始之英文文件将作为澄清定义之主要文件。本文提及之经济走势预测不必然代表基金之绩效，基金投资风险请详阅基金公开说明书。

[A|B]是联博集团之服务标誌， AllianceBernstein®为联博集团所有且经允许使用之注册商标。

© 2016 AllianceBernstein L.P.